沉寂兩年,蓄勢待發(fā):風(fēng)電行業(yè)已萎縮兩年,但我們認(rèn)為,風(fēng)電行業(yè)裝機需求基本見底,且復(fù)蘇趨勢明確。主要基于1)棄風(fēng)限電持續(xù)改善趨勢明確,紅六省解禁有望逐步放開,從而貢獻(xiàn)可觀裝機增量;2)棄風(fēng)限電持續(xù)改善,改善運營商盈利能力增強投資動力,從而進(jìn)一步吸引民營資本參與風(fēng)電投資;3)環(huán)保督查及施工周期影響弱化,中東部及南方市場有望快速增長;4)當(dāng)前核準(zhǔn)未建規(guī)模高達(dá)100GW以上,在電價下調(diào)的觸發(fā)條件下將保障行業(yè)需求。
大有可為,分散式風(fēng)電有望加速推進(jìn):作為能源規(guī)劃的重要一環(huán),十三五期間,分散式風(fēng)電將大有可為,發(fā)展空間廣闊,在政策的扶持與引導(dǎo)下有望加速推進(jìn)。首先,分散式風(fēng)電靠近負(fù)荷中心,易于就近消納,符合十三五期間以就近消納為主的風(fēng)電布局原則;其次,我國低風(fēng)速區(qū)開發(fā)潛力巨大,為分散式風(fēng)電發(fā)展提供了廣闊的發(fā)展空間;再次,技術(shù)的進(jìn)步帶來發(fā)電效率的提升使得位于低風(fēng)速區(qū)的分散式項目目前也具備較好的經(jīng)濟(jì)性;,風(fēng)電項目具備較好的經(jīng)濟(jì)性,吸引越來越多的民營資本參與到風(fēng)電項目的開發(fā)。
風(fēng)機龍頭市占率持續(xù)提升,在手訂單充足:17年上半年公司風(fēng)機業(yè)務(wù)對外銷售容量1.875GW,同比下降21.01%,但公司市占率逆勢提升至30%,且隨著17年3季度風(fēng)電并網(wǎng)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn),風(fēng)機對外銷量見底回升。毛利率方面,公司持續(xù)通過創(chuàng)新實現(xiàn)降本提效,在投標(biāo)價有所下滑的情況下,風(fēng)機業(yè)務(wù)整體毛利率仍維持平穩(wěn),17年上半年毛利率24.56%,同比僅下降1.97%。訂單方面,17年3季度末公司風(fēng)機在手訂單合計達(dá)到15.4GW,接近歷史高位水平,保障后期持續(xù)穩(wěn)定增長。
其中,已簽合同的待執(zhí)行訂單充足,達(dá)到9.6GW,同比增長25%。
風(fēng)電運營穩(wěn)步推進(jìn),顯著受益棄風(fēng)限電改善:公司風(fēng)電場運營戰(zhàn)略清晰,風(fēng)電場并網(wǎng)規(guī)模持續(xù)擴張。截至17年3季度末,公司已經(jīng)并網(wǎng)的自營風(fēng)電場權(quán)益裝機容量3710MW,在建權(quán)益裝機容量733MW。根據(jù)公司規(guī)劃,未來每年風(fēng)電運營并網(wǎng)規(guī)模新增1GW,將保障風(fēng)電運營業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。利用小時數(shù)方面,截至17年上半年,公司自營風(fēng)電場平均利用小時數(shù)達(dá)到979小時,同比增加47小時,17年全年有望達(dá)到2000小時。隨著公司位于非限電地區(qū)的增量項目投入運營,同時存量項目受益棄風(fēng)限電的改善,預(yù)計風(fēng)電運營業(yè)務(wù)盈利能力將大幅改善。